제 목 중요 시황 ( 다른곳 노출될경우 앞으로 없음)
작 성 자 강재현운용역
작 성 일 2018-10-11 18:06 조 회 수 128

10월 한달간 지수의 급락이 과하게 전개되는 양상으로 금일 지수는 2,120P구간까지 떨어짐. 이 수치는 2017년 초에 본 이후로 볼일이 없지 않을까 했던 수치인데.. 간단히 이 지수의 밸류를 이야기 하자면..

Brexit 와 유가 30$까지 급락했던 밸류보다 좀더 싸고 2008년 금융위기때보다 조금 높은 수준으로 자산가치 0.92배정도임(트레일링기준)

이 과정까지 급락을 했는데 가장 큰 배경은 수급과 만기일이라는 특성이 같이 섞인 경우임. 물론 美 증시의 하락과 중국증시등의 급락 영향도 컸음.

만기일 옵션포지션을 전일까지의 누적과 금일 흐름만 놓고 이야기 하면

2018/옵션포지션(10월 11일 만기).png

전일까지의 누적포지션에서 선물지수 287.5 ~ 292.5까지 기관이 지수를 받추는 형태였던 반면 외국인은 287.5 ~ 290정도의 무난한 만기 포지션으로 가려고 했음. 다만 287.5를 이탈을 할 경우 그때는 풋외가에 대한 규모를 크게 형성해놓음.

문제는 美 증시 급락에 따른 국내증시가 크게 내려왔다는 부분인데 결국 이경우 외국인들의 차익실현이 어디서 이뤄지느냐의 승부가 되어버림. 그래서 아침 급락 출발이후 외국인은 282.5의 풋을 청산하면서 수익을 확정하려는 흐름을 보인 반면 기관의 경우 대규모의 손실이 난상태에서 오히려 282.5이상에 대한 콜매도를 확대시키고 280이하의 풋을 크게 매수함으로써 기존의 풋매도포지션의 청산과 더불어 오히려 하방포지션을 강화함.

그래서 장중에 지수가 과매도를 보인다음 만기일에 맞춰 외국인은 마감을 280전후로 맞출려는 흐름을 보였으나 기관의 대규모 선물매도가 확대되고 국가지자체를 중심으로한 매도물량을 키우면서 결국 지수는 종가가 저가로 마감됨.

2018/181011 수급동향.png

결과적으로 외국인은 만기일 이후 매도포지션을 확대했던 부분에 대한 청산과 신규매수를 막판 대규모로 하였고 기관의 경우 투신,은행,연기금등의 손절성 물량과 금융투자의 매도영향으로 선물 마감 역시 하락으로 마감됨.

즉.... 외국인은 280 ~ 282.5전후(전일 야갼선물 하락분 + 장중 미선물 하락분)에서 마감하려던 흐름이 기관의 추가 하방포지션으로 인해 더 빠진 형태가됨.

그러면 현재 지수가 어디까지 더 빠질수있냐의 부분인데.. 실질적으로 9월말 ~ 10월초 증시의 주 하락요인이었던 美 10년물 국채수익률과 달러화의 경우 단기 고점이 나온 상태임

2018/10년 T-Note(20181011).jpg

국채 수익률의 경우 9월 연준회의에서 발표한 장기 중립금리 전망이 3%이며 2021년까지 최고 금리 설정을 3.38%로 맞춰놓았음. 이말은 국채수익률이 최대로 크게 상승을 한다고 하더라도 3.3%내외에서 마무리된다는 이야기인데.. 실질적으로 현재 3.263을 형성한뒤 3.16%까지 내려온 상황임. 3.1%를 하회할 경우 국채수익률의 우려는 완화되는 구조.

2018/US $ INDEX(18-12_USD)(20181011).jpg

달러인덱스 역시 최근 이탈리아를 중심으로한 유럽불안이 유로화의 약세로 연결되면서 달러화의 강세를 확대시켰는데 실질적으로 채널의 중간마디 이탈후의 되돌림형태로 전개되었다가 현재는 95선전후의 흐름을 보임. 즉 달러화의 제한적 강세와 약세구조는 변함이 없는 상태임.

결론적으로 초기 하락의 주 요인이 완화된 상태가 된것이고 현재 원/달러 환율 역시 단순 신흥국에 대한 우려등이 확대되면서 직전 고점을 돌파하였으나 추가적인 상승은 제한된 상태로 현구간이 고가로 전개될 가능성이 높음.

2018/한국 원(20181011).jpg

이외 현재 시장에서 중요한것이 그럼 지수가 어디까지 빠질수있느냐는 것인데..실질적으로 밸류는 위에 써놓은대로 지금이 금융위기급의 악재가 있는 상태라고 하더라도 밸류상으로는 이미 더이상 빠질수가 없는 구조임. 또한 현 지수대는 박스권 돌파후의 지지라는 의미도 가지지만 2015년 저점대비 상승폭의 50%전후의 가격이기도함.

2018/종합주가지수(20181011).jpg

즉 앞전에는 저점을 만들었던 구간이 2011년의 고점(검은색선)이었다는 점에서 이 역시 신뢰도는 높았으나 결과적으로 좀더 내려온 2015년의 고가종가라인대에서 지지를 받는 형태임. 또한 1월 말 ~ 2월 / 6월 ~ 7월 / 9월말 ~ 10월 이라는 3단 하락을 10%내외로 전개됨에 따라 3단하락 역시 마무리 되는 구조임.

P.S >>  작성하는데 걸린시간이 공방할때의 2배이상임...... 절대 노출이나 다른데 이런 이야기 하지 마시길... 다들 힘내세요..팟팅~!

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