제 목 한가위 선물 : 동부하이텍
작 성 자 유성치 운용역
작 성 일 2017-09-29 12:45 조 회 수 670

 

- 이제 오늘 하루만 지나면 10일 연휴가 시작됩니다.

- 다들 건강하게 한가위 연휴 잘 보내시고 다다음주 화요일에 뵙도록 하겠습니다.

- 9월을 보내면서 또 한번 깨달은 점은 좋은 기업은 결국 자기 가치를 찾아간다는 것입니다.

- 10월은 어닝시즌입니다. 기업에 대한 실적 분석이 어느때보다 중요한 시기입니다.

- 새로운 종목에 대한 발굴은 거의 완료되었고 연휴동안 잘 다듬어 오겠습니다.

- 어떤 투자건 조바심을 내는 투자는 실패하기 마련입니다.

- 시간에 쫓기기 보다는 시간을 지배하는 우리가 되었으면 하는 바램입니다. 

 

- 마지막으로 제가 드리는 추석 선물입니다. 

- 동부하이텍 

. 매수가 : 14500-15500

. 비중 : 투자금액에 따라 10 - 20% 적정

. 목표가 : 20,000

. 손절가  : 14,000원

. 장점/단점 : 3분기 실적저점 예상, 가동률 회복중인것으로 파악

                   동부대우전자 관련 불확실성은 부담 , 매각시 호재로 전환

 

동부하이텍은 3분기 실적 부진 우려, 동부대우전자 매각 노이즈등으로 최근 주가가 급락해 가격메리트가 부각되고 있다.

 

수급이 크게 꼬여 단기 변동성은 불가피하나 중장기관점에서 이제 접근을 고려할 시점이다..

 

결국, 가동률의 회복 시점이 중요해 보인다.

  

아래 자료를 보시면 작년 3분기를 정점으로 가동률이 지속적으로 떨어졌다.

 

그럼에도 주가가 올랐던 이유는 가동률 저하에도 불구 매출과 영업이익은 계속 성장했기때문이다. 하지만 2분기 실적은 1분기 대비 역성장했고 3분기 실적은 올해 저점을 또 한번 경신할 것으로 예상된다.

 

시장의 가이던스는 3분기도 기대할게 없다는것이고 그로 인해 2분기 실적발표이후 수급이 붕괴되며 악재가 반영되는 상황이다.

  

이제 4분기의 실적 회복 강도가 동부하이텍의 주가를 결정지을 것이다.

 

또 하나 파운드리 산업은 결국 규모의 경제다.

 

작년 3분기 동부하이텍의 가동률은 거의 100%에 육박한다.  

  

 

 2017/동부하이텍 2016년 2분기 가동률.PNG

  

 

2017/동부하이텍 3분기 가동률.PNG

  

 

2017/동부하이텍 4분기 가동률.PNG

 

  

2017/동부하이텍 1분기 가동률.PNG

  

 

2017/동부하이텍 2분기 가동률.PNG

 

 

 이 말을 돌려 말하면 공장을 계속 돌려도 더이상 매출이 늘지 않는다는 것이다.

 

그래서 파운드리 산업은 벌어들인 돈으로 꾸준히 캐파를 확장해 나가야 한다.

 

그게 핵심이다. 동부하이텍이 삼성을 따라갈수 없는게 돈이다. 

 

매년 설비투자를 조금씩 확대해 나가고 있지만 가동률 재상승시 강력한 이익 상승을 이끌어내기에는 그 규모가 아쉽다.

 

 2017/2017년 2분기 생산능력.PNG

  

 

정리해드리면 향후 동부하이텍의 주가 회복은 가동률 회복과 캐파의 본격적인 확대에 있다.

  

가격은 메리트가 생겼고 결국 실적 턴어라운드 시점이 중요해 보인다.

 

유증이라는 불안변수가 있지만 가능성은 크지 않다고 본다.

  

동부대우전자를 버려야 동부하이텍이 산다. 현금유입은 보너스다.

 

3분기 실적이 발표되면 그 보고서에서 우린  확실한 투자 힌트를 얻을수 있을 것이다. 

 

  

동부하이텍 실적 가이던스  

 

  2017/동부하이텍 실적.PNG

 

 한가위 행복하게 보내세요 ^^

 

 

 

 

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